Sau một tuần đã đầy biến động, với dữ liệu lạm phát Mỹ phân kỳ, Ngân hàng Dự trữ Úc cắt giảm lãi suất, và hội nghị thượng đỉnh Trump-Putin, con đường dẫn đến việc cắt giảm lãi suất Mỹ được mong đợi dường như rõ ràng, đặc biệt sau báo cáo CPI thứ Ba cho thấy lạm phát gần với mục tiêu của Fed (tăng trưởng 2.5% so với cùng kỳ năm trước và tăng trưởng lõi 2.7%). Tuy nhiên, dữ liệu PPI thứ Năm đã thay đổi đáng kể câu chuyện: con số PPI thực tế đạt 0.9%, vượt kỳ vọng 0.2% (với lạm phát lõi tăng lên 3.7% so với cùng kỳ), và thị trường đón nhận tin xấu về "lạm phát do thuế quan." Kết hợp với việc điều chỉnh giảm dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và triển vọng lạm phát Mỹ mờ nhạt, một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể vào tháng Chín là không chắc chắn. Fed vẫn sẽ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI trước cuộc họp ngày 17/9.

Trong khi đó, lo ngại về thuế quan đè nặng lên tài sản rủi ro và tâm lý thị trường: tiền điện tử tăng vọt rồi thoái lui; trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ, dù do dự, vẫn gần mức cao gần đây. Mặt khác, hàng hóa (bao gồm kim loại quý và dầu thô) là những kẻ thua cuộc tuần trước, với dữ liệu Mỹ khiến dòng vốn dịch chuyển hai lần.

Trong khi đó, tâm điểm tuần trước là cuộc gặp mặt trực tiếp đầu tiên giữa Tổng thống Mỹ Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin tại Alaska cuối tuần trước, với cả hai bên đưa ra các tuyên bố riêng. Cả Trump và Putin đưa ra những cam kết mơ hồ về "tiến triển" trong nhiều lĩnh vực, nhưng chi tiết ban đầu vẫn khan hiếm. Tổng thống Trump giờ đây sẽ chuyển sang đích thân chuyển giao đề xuất hòa bình của Nga về Ukraine cho các tổ chức chính phủ Ukraine và EU. Sau cuộc gặp với Tổng thống Nga Putin, Tổng thống Trump nói với Fox News rằng ông chấm điểm cuộc gặp 10/10.

Đánh giá hiệu suất thị trường tuần trước:

Ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đóng cửa lẫn lộn tuần trước. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones và S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục trong phiên, nhưng thoái lui vào cuối phiên, cho thấy sự phân kỳ ngày càng tăng giữa phe mua và phe bán khi tiến gần mức cao. Tâm lý thị trường dao động giữa lo ngại về sức bền kinh tế và bất ổn chính sách. Nhà đầu tư đang vật lộn với lo ngại lạm phát từ thuế quan và giá cả tăng, đồng thời đặt cược rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đóng cửa tăng 34.86 điểm, tương đương 0.08%, ở mức 44,946.12; S&P 500 giảm 18.74 điểm, tương đương 0.29%, xuống 6,449.80; và Nasdaq Composite giảm 87.69 điểm, tương đương 0.40%, xuống 21,622.98.

Giá vàng quốc tế vẫn vững chắc trong tuần, giảm 1.79% xuống $3,336. Giá vàng giảm đáng kể vào ngày 11/8 và tiếp tục dao động hẹp quanh mức thấp từ ngày 12 đến 15/8. Hợp đồng tương lai vàng COMEX đóng cửa giảm 0.03% ở mức $3,382.20/ounce, giảm hàng tuần 2.16%, đánh dấu mức giảm trên 3% kể từ ngày 8/8.

Vàng giao ngay đóng cửa giảm 0.1% ở mức $37.960/ounce, lỗ hàng tuần 1%. Giá bạc vẫn không thể vượt qua mốc $38,000/ounce khi lạm phát nhà sản xuất Mỹ cao hơn dự kiến làm giảm hy vọng về một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể của Fed vào tháng Chín. Về mặt địa chính trị, Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin dự kiến gặp nhau tại Alaska vào thứ Sáu để cố gắng chấm dứt chiến tranh Ukraine.

Tuần trước, đồng đô la Mỹ đóng cửa thấp hơn trên cơ sở hàng tuần, với thị trường tập trung vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Chín và tiến triển lạc quan tại hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Nga. Đồng đô la tăng vọt giữa tuần nhờ dữ liệu cho thấy lạm phát nhà sản xuất Mỹ tháng Bảy tăng mạnh hơn dự kiến, nhưng từ bỏ phần lớn mức tăng đó vào thứ Sáu, giảm 0.4% so với rổ tiền tệ.
Chỉ số đô la Mỹ nhìn chung giảm kể từ tháng Tám, rơi trở lại dưới 98.00. Sự sụt giảm này chủ yếu do thị trường định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất hai lần vào tháng Chín và tháng Mười Hai, cũng như câu chuyện chính sách ôn hòa hơn. Đồng đô la tăng ngắn hạn trước khi thoái lui. Theo định giá OIS, tháng Chín vẫn bao gồm một đợt cắt giảm lãi suất khoảng 23 điểm cơ bản, nghĩa là dữ liệu cần phải "mạnh hơn đáng kể" để đảo ngược câu chuyện đã thiết lập; nếu không, đồng đô la có khả năng vẫn dao động trong khoảng 97.00 đến 99.00.

Đồng euro sẽ được hưởng lợi từ bất kỳ thỏa thuận ngừng bắn nào ở Ukraine. Đồng euro tăng 0.5% so với đô la lên $1.1702. Nếu hội nghị thượng đỉnh Nga-Mỹ đạt tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết xung đột, đồng euro và các đồng tiền Trung và Đông Âu có thể tăng. Đồng đô la giảm 0.4% so với yen xuống 147.23 yen sau dữ liệu tăng trưởng kinh tế Nhật Bản mạnh bất ngờ cho thấy xuất khẩu vẫn ổn định bất chấp thuế quan mới của Mỹ.

Đồng bảng Anh tăng so với đồng đô la yếu đi, phục hồi trong tuần này sau dữ liệu kinh tế tích cực và đợt cắt giảm lãi suất diều hâu của Ngân hàng Anh. Đồng bảng cuối cùng tăng 0.2% ở mức $1.3560, mang lại mức tăng hàng tuần 0.7%. Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống 4% tuần trước, nhưng quyết định được thông qua với đa số sít sao 5-4. Tuần trước, đồng đô la Úc mạnh lên so với đồng đô la Mỹ, phục hồi đến ngưỡng kháng cự gần 0.6500. Sự sụt giảm nhẹ của đồng đô la trước khi công bố dữ liệu bán lẻ đã cung cấp cơ hội cho đồng đô la Úc phục hồi, bất chấp dữ liệu kinh tế chính yếu hơn dự kiến từ Trung Quốc, đối tác thương mại lớn của Úc. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy đồng đô la Úc vẫn biến động và giảm giá.

Tuần trước, giá dầu quốc tế đóng cửa giảm gần $1 khi các nhà giao dịch chờ đợi cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin, có thể dẫn đến nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Moscow liên quan đến chiến tranh Ukraine. Hợp đồng tương lai dầu Brent đóng cửa thấp hơn ở mức $65.85/thùng, trong khi giá dầu giao ngay WTI của Mỹ giảm xuống $62.30/thùng. WTI giảm 0.65% tuần trước, trong khi dầu Brent giảm 1.1%. Trong khi đó, dữ liệu kinh tế yếu từ Trung Quốc làm dấy lên lo ngại về nhu cầu nhiên liệu.

Trong giao dịch trước cuối tuần, Bitcoin tăng nhẹ 3% lên khoảng $119,000, trong khi Ethereum phục hồi trở lại trên $4,600. Bitcoin giảm trên 3% từ mức cao nhất mọi thời đại sau khi lạm phát Mỹ cao hơn dự kiến làm giảm hy vọng cắt giảm lãi suất và Bộ Tài chính Mỹ tuyên bố sẽ không mở rộng mua Bitcoin từ dự trữ chiến lược. Ethereum (ETH) giảm 3.3% khi các nhà giao dịch chốt lời sau đợt tăng kỷ lục. Sau khi đạt mức cao kỷ lục $124,000 qua đêm, Bitcoin giảm mạnh xuống $118,000, giảm đáng kể từ mức cao trước đó chỉ vài giờ trước.

Sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, sau khi Moody's hạ cấp nợ chính phủ Mỹ, đã có tác động đáng kể đến thị trường tài chính. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 15 năm cố định đã tăng lên lần lượt 6.99% và 6.35%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì quanh 4.3% vào thứ Sáu, phục hồi từ 4.2% phiên trước, khi dữ liệu kinh tế mới bù đắp kỳ vọng thị trường về nhiều đợt cắt giảm lãi suất của Fed. Thuế quan và chi tiêu thâm hụt cao hơn đã dẫn đến giá thầu trung gian thấp hơn tại phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần đây nhất.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần này có một số sự kiện sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường liên quan đến diễn biến lãi suất toàn cầu trong năm nay. Các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương sẽ phát biểu tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed, bao gồm Chủ tịch Powell, người có khả năng bình luận về bối cảnh kinh tế Mỹ hiện tại và kêu gọi Nhà Trắng hạ lãi suất. Hơn nữa, biên bản từ cuộc họp Fed gần đây sẽ cung cấp thông tin chi tiết về các thành viên bất đồng quan điểm Waller và Bowman, những người sẽ phát biểu trong tuần này. Dữ liệu nhà ở cũng sẽ được chú ý, bao gồm giá nhà NAHB, khởi công xây dựng, và bán nhà mới và hiện có. Trong khi đó, Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng S&P sẽ được công bố từ Mỹ, Eurozone, Anh, Nhật Bản, Úc, và Ấn Độ. Hơn nữa, dữ liệu giá cả quan trọng sẽ được công bố từ Anh, Canada, Nhật Bản, và Nam Phi. Trong số các cơ quan tiền tệ lớn, các quyết định lãi suất từ Trung Quốc, Thụy Điển, New Zealand, và Indonesia đang được chờ đợi.

Xu hướng "Ngày phán xét" đến gần; Phe bán khống chỉ số đô la Mỹ nắm quyền kiểm soát

Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục yếu đi gần đây. Tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi dữ liệu lạm phát Mỹ mới nhất và kỳ vọng chính sách Fed. Kết hợp với các bất ổn bên ngoài, chỉ số đô la Mỹ cho thấy áp lực giảm thêm sau khi dao động ở mức cao. Chỉ số đô la Mỹ không thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng trong ngày, cho thấy xu hướng thị trường đang được thúc đẩy bởi kỳ vọng tăng cao về cắt giảm lãi suất của Fed và lo ngại về độc lập của các tổ chức Mỹ. Hơn nữa, bất ổn trong môi trường kinh tế toàn cầu và động lực của các đồng tiền không phải USD làm phức tạp chuyển động của chỉ số đô la.

Chuyển động của chỉ số đô la cũng bị ảnh hưởng bởi môi trường chính sách nội địa Mỹ. Các phát biểu gần đây của Trump về thuế quan và chỉ trích công khai Chủ tịch Fed Powell đã làm dấy lên lo ngại thị trường về độc lập của Fed, có thể làm suy yếu thêm sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của đồng đô la.

Môi trường kinh tế toàn cầu đã làm tăng thêm bất ổn cho quỹ đạo của đồng đô la. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) gần đây đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu cho năm 2025, dự báo tăng trưởng 4.1% cho các nền kinh tế thị trường mới nổi và đang phát triển và 4.8% cho Trung Quốc. Triển vọng lạc quan này đã thúc đẩy sức hấp dẫn của các đồng tiền không phải USD, đặc biệt là euro và nhân dân tệ.

Nhìn về phía trước, chỉ số đô la sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực từ cả yếu tố cơ bản và kỹ thuật. Về mặt cơ bản, sự gia tăng liên tục trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Chín sẽ là yếu tố kìm hãm chính cho chỉ số đô la. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy dấu hiệu lạm phát chậm lại hoặc dữ liệu việc làm yếu, cược thị trường vào cắt giảm lãi suất có thể tăng cường, đẩy chỉ số đô la Mỹ tiến gần hơn đến các mức hỗ trợ 96.37 hoặc thậm chí 95.00. Trong khi đó, các phát biểu về thuế quan của Trump và khả năng can thiệp vào độc lập của Fed có khả năng tiếp tục tạo bất ổn cho đồng đô la Mỹ, và phí bảo hiểm rủi ro thị trường tăng sẽ làm suy yếu sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó. Kỳ vọng ngày càng tăng về phục hồi kinh tế toàn cầu, đặc biệt là sức bền của các đồng tiền thị trường mới nổi, có thể làm chuyển hướng dòng vốn流入 khỏi đồng đô la Mỹ.

Giá vàng giảm xuống mức thấp hai tuần; nền tảng của thị trường tăng giá vàng đã bị lung lay?

Tuần trước, dưới áp lực kép của kỳ vọng lạm phát Mỹ tăng và kỳ vọng cắt giảm lãi suất mờ nhạt, chỉ số đô la Mỹ tăng 0.5% lên 98.25 trước cuối tuần, mức tăng một ngày lớn nhất trong hơn hai tuần. Đồng đô la mạnh lên trực tiếp làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng đối với người mua nước ngoài, trở thành một yếu tố nữa làm gãy lưng con lạc đà.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 5.3 điểm cơ bản lên 4.293%, trong khi lợi suất kỳ hạn hai năm tăng vọt 5.4 điểm cơ bản lên 3.741%. Lãi suất thực tăng làm suy yếu thêm sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lãi.

Dù gặp trở ngại ngắn hạn, thị trường vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng. Fed cuối cùng sẽ phải đưa ra lựa chọn khó khăn giữa việc chống lạm phát và hỗ trợ kinh tế. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể hình thành “chữ thập tử thần,” cho thấy xu hướng giảm tiếp tục của lãi suất dài hạn, có thể cung cấp hỗ trợ tiềm năng cho vàng.

Trong ngắn hạn, tín hiệu kỹ thuật đã chuyển hơi giảm. Kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Fed đã nguội đi, và xung đột Nga-Ukraine được kỳ vọng sẽ kết thúc. Giá vàng có thể tiếp tục đối mặt với áp lực, nhưng trong trung và dài hạn, bất ổn trong kinh tế toàn cầu và tình hình địa chính trị sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng. Nhà đầu tư cũng nên theo dõi sát dữ liệu PCE lõi của Mỹ sắp tới, hội nghị Jackson Hole, và báo cáo việc làm tháng Tám, tất cả sẽ quyết định liệu vàng có thể tiếp tục xu hướng tăng hay không.

Với sản lượng dầu thô tăng và nhu cầu yếu, giá có thể giữ mốc $60?

Thị trường dầu tập trung vào báo cáo thị trường dầu của IEA (Cơ quan Năng lượng Quốc tế) tuần này. Báo cáo cho thấy nguồn cung dầu toàn cầu dự kiến tăng thêm từ nay đến năm 2026, trong khi nhu cầu có khả năng chậm lại. IEA viện dẫn sản lượng tăng của OPEC (Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ) là động lực chính của tình trạng dư cung tiềm năng.

Các nước thành viên OPEC gần đây đã tăng sản lượng, cho thấy ý định của nhóm trong việc ổn định giá dầu thông qua tăng sản lượng. Trong khi đó, dấu hiệu suy yếu của hoạt động sản xuất toàn cầu, đặc biệt tại Mỹ, có thể tác động tiêu cực thêm đến nhu cầu dầu. Nếu thị trường tiếp tục dự đoán OPEC tăng sản lượng thêm trong năm nay và năm tới, kỳ vọng này có thể gây áp lực giảm lên giá dầu.

Về mặt địa chính trị, đáng chú ý là Tổng thống Mỹ Trump sẽ gặp Tổng thống Nga Vladimir Putin tại Alaska vào thứ Sáu này. Nếu cuộc gặp này giúp giảm căng thẳng địa chính trị, nó có thể gây áp lực giảm lên giá dầu; ngược lại, nếu căng thẳng leo thang, giá dầu có thể tìm thấy hỗ trợ.

Tâm lý thị trường vẫn giảm giá, đặc biệt giữa lo ngại về triển vọng nhu cầu dầu thô trong bối cảnh OPEC tăng sản lượng và nhu cầu toàn cầu chậm lại. Mặc dù tồn kho tăng tại thị trường Mỹ không khớp với tăng trưởng tiêu thụ dự kiến, lo ngại thị trường về dư cung vẫn mạnh. Tâm lý thị trường hiện tại là giá dầu thô sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến khi nhu cầu phục hồi hoặc kỳ vọng về tăng cung giảm bớt.

Nhìn chung, thị trường hiện đối mặt với hai rủi ro chính: nhu cầu yếu và dư cung. Các nhà phân tích dự đoán giá dầu sẽ chịu một số áp lực giảm trong ngắn hạn, nhưng không loại trừ khả năng phục hồi do các yếu tố địa chính trị hoặc thay đổi trong tâm lý thị trường.

Kết luận:

Một trong những sự kiện được mong đợi nhất tuần này sẽ là Hội nghị chuyên đề Chính sách Kinh tế Jackson Hole hàng năm. Tâm điểm thị trường sẽ là hội nghị Jackson Hole và dữ liệu lãi suất và lạm phát của ngân hàng trung ương. Giữa lo ngại lạm phát từ thuế quan thương mại, bất ổn về lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương sẽ quyết định hướng đi của thị trường.

Hội nghị thường niên này, do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức, quy tụ các quan chức ngân hàng trung ương toàn cầu, nhà hoạch định chính sách, học giả, và người tham gia thị trường để thảo luận về các vấn đề kinh tế then chốt. Ảnh hưởng của nó nằm ở tiềm năng các ngân hàng trung ương truyền đạt triển vọng chính sách của họ. Ví dụ điển hình nhất xảy ra vào năm 2010, khi Chủ tịch Fed lúc đó Ben Bernanke ám chỉ về việc khởi động vòng nới lỏng định lượng thứ hai (QE2) tại một hội nghị. Điều này kích hoạt sự tăng vọt của tài sản rủi ro và giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, củng cố vị thế của Jackson Hole như một chỉ báo chính sách.

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế quan trọng ở nước ngoài tuần này:

Thứ Hai (18/8): Cán cân thương mại điều chỉnh theo mùa tháng Sáu của Eurozone (€600 triệu); Chỉ số thị trường nhà ở NAHB tháng Tám của Mỹ

Thứ Ba (19/9): Tỷ lệ cấp phép xây dựng sơ bộ tháng Bảy của Mỹ (%); Tỷ lệ khởi công nhà ở mới hàng năm tháng Bảy của Mỹ (%)

Thứ Tư (20/8): Cán cân thương mại hàng hóa tháng Bảy của Nhật Bản (không điều chỉnh) (¥100 triệu); Quyết định lãi suất tiền mặt chính thức ngày 20/8 của New Zealand (%); Tỷ lệ CPI tháng Bảy của Anh hàng năm (%); Tỷ lệ chỉ số giá bán lẻ tháng Bảy của Anh hàng năm (%); Tỷ lệ CPI hài hòa tháng Bảy của Eurozone hàng năm (không điều chỉnh) giá trị cuối cùng (%); Thay đổi kho dầu thô EIA của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 15/8 (10,000 thùng)

Thứ Năm (21/8): PMI sản xuất SPGI sơ bộ tháng Tám của Eurozone; PMI sản xuất SPGI sơ bộ tháng Tám của Anh; Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 16/8 (10,000); Chỉ số sản xuất Fed Philadelphia tháng Tám của Mỹ PMI sản xuất SPGI sơ bộ tháng Tám của Mỹ; Chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng Tám sơ bộ của Eurozone; Fed công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ

Thứ Sáu (22/8): Tỷ lệ CPI quốc gia tháng Bảy của Nhật Bản hàng năm (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng GfK tháng Tám của Anh; Tỷ lệ bán lẻ điều chỉnh theo mùa tháng Bảy của Anh (%); Tỷ lệ bán lẻ tháng Sáu của Canada (%); Chủ tịch Fed Powell phát biểu tại Hội nghị thường niên Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.